证监会投资者珍爱局对投资者存眷题目的回复(四)

admin 葡京热2013.03.29 2146

人民网北京5月18日电(记者杨迪 杨波 杨曦)昔日,中国证监会投资者珍爱局针对宽大投资者存眷的“市场扩容”、“新三板”、“T+0轨制”、“上市公司分红除权除息”等八大方面的热点问题停止了回应。以下为中国证监会投资者珍爱局回复全文:


一、关于市场扩容


1、我是1992年入市的,见地了中国股市的生长。股市这么低迷,但新股刊行、增资扩容的脚步并未停缓,为何不克不及停息新股刊行,提振股市自信心呢?(网友 IP:61.160.226★)


答:从往年1至4月的刊行范围和节拍看,沪深两市共有63家公司首发上市,比去年同期113家下落44%;融资额为464亿元,比去年同期1299亿下落64%,个中中小板下落68%,创业板下落66%。IPO的刊行范围和节拍取客岁比拟并未增添。


从证券市场生长的汗青看,新股刊行节拍取市场的涨跌并没有一定联络。从证券市场的汗青看,2007年A股首发融资4,590.62亿元,居环球首位,沪深300指数上涨161%,而2004年、2008年停发新股后,A股市场仍旧没有改动连续下跌的趋向。


从成熟市场的规律看,新股发行动市场运送了“新颖血液”,有利于增进市场活泼,也为投资者供应了更多分享优良公司生长的时机,是资本市场资源配置功用有用施展的重要途径之一。同时,新股刊行范围、节拍每每显现出随行就市的特性,重要依托市场供求机制自我调治。市场低迷时新股刊行难题,以至置之不理、刊行失利;市场背好时,新股刊行相对轻易,价量齐升。我国2009年新股刊行体制改革以来,羁系部门逐渐勾销了对新股刊行的行政控制,已不再对新股刊行节拍停止工资掌握,发行人可正在批准批文6个月有效期内自立挑选刊行机遇。跟着新股刊行体制改革络续深切,买卖双方博弈越发充裕,一级市场风险凸显,泛起了刊行失利的情况,市场的束缚结果开端展现。


市场指数上下不是行政羁系的领域,但停发新股则是典范的行政控制行动,因而羁系部门不克不及凭据指数上下去调解刊行节拍,不然便走了新股刊行体制改革的“回头路”,不符合市场化革新的偏向。现阶段羁系部门事情的重点是继承深化刊行体制改革,不断完善各项轨制,催促市场主体归位尽责,鞭策市场机制有用发挥作用。


2、此次新股刊行革新,进步了网下配售的比例,中小投资者到场网上申购的中签时机就更小了。叨教羁系部门对此做何注释?(网友IP:61.160.226.★)


答:针对当前新股刊行存在询价不理性、订价过高、一再破发的征象,此次新股刊行革新进步了网下配售比例,以进一步强化对询价工具的束缚,提拔报价的合理性,同时,为珍爱中小投资者合法权益偏重接纳了以下步伐:


一是考虑到我国市场投资者的构造特性,正视中小投资者到场新股的志愿,正在进步网下配售比例的同时明白了网下背网上的回拨机制,增添中小投资者到场网上申购的时机。


二是参照境外成熟市场的做法,勾销网下配售的强迫锁定限定,增添新股上市首日的流通量,抑止新股过分投契炒作,保护二级市场一般次序。


三是明白正在刊行价钱市盈率高于同行业上市公司均匀市盈率25%的情况下,划定了发行人要进一步增补信息表露和风险展现的机制,促使发行人从新审阅刊行订价的合理性,正在募集资金知足企业发展的同时还要思索二级市场投资者的收益。


四是增强对询价和订价历程的羁系,对强调宣扬、子虚告白等误导、引诱投资者的行动,加大了羁系和惩办力度。


二、闭于新三板


3、据说要推出新三板了,新三板和其他各板有甚么差别?我们忧郁新三板推出会引发股市下跌,叨教有甚么步伐去珍爱投资者的好处?(网友IP:183.129.204.★)


答:“十二五”计划纲领和天下金融工作会议皆明白布置,要加速多层次资源市场体系建立。证监会正在根据那一要求,主动稳妥天推动同一羁系的全国性场外交易市场(俗称“新三板”)建立。那关于提拔金融行业效劳实体经济的才能,特别是加大对中小企业的支撑力度,增进科技立异和为民间资源发明更有益的投资环境,皆具有重要意义。场外市场建立起来,关于减轻主板、创业板的刊行压力,便当上市公司退市布置,也能够构成主动的增进感化。


新三板在职能合作、效劳定位上取现有的主板、中小板和创业板市场存在较大差别,是一种功用互补、相互促进的干系。具体表现正在生意业务形式上是以和谈让渡为主,并引入做市商双向报价的交易方式,生意业务活泼度较低;融资体式格局以定向募集为主,不公然刊行股票,不背社会公众募集资金。从6年来的试点状况看,新三板公司定向增资金额累计仅为17.17亿元,触及的资金量有限,资金分流不大,对A股市场影响有限。别的,新三板的推出,很可能接纳的是逐渐扩大试点的体式格局,先挑选局部下科技园区相符前提的企业进入,然后正在扩大到其他园区,经由较长时间后才会扩大到园区外企业。


为了珍爱投资者,现在新三板轨制设想引入了风险掌握机制。一方面,严厉挂牌公司准入。挂牌公司必需相符“新三板”划定的公司管理、信息表露等方面的要求。公司挂牌,需求约请主理券商做失职观察并推荐,新三板市场考核,证监会批准。另一方面,新三板将执行严厉的投资者恰当性管理,只许可法人机构、股权投资基金及风险辨认和承受能力较下的自然人进入市场。投资者恰当性轨制的竖立将有效地防备风险背一样平常中小投资者散布。


三、关于上市公司分红


4、近来管理层一向号令上市公司要分红,但从客岁年报看,上市公司分红状况似乎不怎么样,股市“重融资沉回报”的恶疾什么时候能完全改动?(网友IP:123.150.197.★)


答:赐与投资者公道的投资回报,为投资者供应分享经济增进结果的时机,是上市公司应尽的义务和任务。证监会一向高度正视上市公司回报股东,络续勉励指导上市公司竖立连续、清楚、通明的现金分红政策和科学的决议计划机制,进步上市公司现金分红信息表露的透明度,便当投资者决议计划,提倡回报投资者的股权文明。


现在,沪深两市2403家上市公司曾经悉数表露了2011年年报。从年报表露的数据来看,上市公司分红状况有显着改进。一是2011年表露有现金分红的上市公司家数占悉数公司家数的比例同比上升。统共有1613家上市公司提出了现金分红计划,占悉数上市公司家数的67.12%;2009年、2010年则离别为1006家、1321家,占比分别为55%、61%。同时,各板块公司正在现金分红上虽表现出差别的特性,但各板块总体上现金分红呈逐年上升趋向。2009年、2010年、2011年纯真派现公司占据分红公司比例,沪深主板离别为74.43%、75.47%和80.01%;中小板为55.05%、44.42%和57.63%;创业板为39.29%、25.45%和46.32%;二是上市公司现金分红金额占昔时实现净利润的比例的下落趋向有所回稳。凭据计划,2011年现金分红金额为6067.64亿元,占悉数上市公司2011年度实现净利润的31.35%,现金分红增幅下出净利润增幅8.07个百分点。2009年、2010年该比例则离别为35.85%、30.09%。


5月9日,证监会公布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的关照》,进一步采取措施提拔上市公司对股东的回报。一是勉励指导上市公司完美分红政策及其决议计划机制,明白股东回报计划,多渠道存眷、相识、收集股东诉求,对经由过程股东大会等顺序提出的股东诉求要作出明白回应。二是强化现金分红的信息表露要求,细化相干表露内容。三是正在羁系中存眷上市公司是不是实在推行分红许诺,对已按回报计划推行许诺的公司,要接纳需要的监视搜检步伐。证监会借将增强对《关照》实施结果的总结评价,逐渐探究完美,进一步指导上市公司勤奋回馈社会、回报投资者,夯实代价投资的市场根蒂根基。


四、关于股指期货


5、股市的连续下跌取股指期货的放肆做空不无关系,羁系部门怎样对待这个问题?股指期货推出曾经两年多,证监会对股指期货怎样评价?(网友IP:124.232.149.★)


答:股指期货作为一种双向生意业务的东西,其价钱更改是对股票现货市场价格程度的反应,股指期货对股票现货市场价格的影响是中性的,无论是从产物特性、生意业务机制照样境外成熟市场理论看,股指期货交易取股市下跌皆不存在一定联络。重要显示为:


一是股指期货市场是股票市场的影子市场,期货价格始终盘绕着股票指数价钱高低颠簸。股指期货上市以来,主力合约价钱取现货指数拟合度较高,相关系数正在99%以上,没有泛起独立于现货走势的行情。股票市场的价钱程度终究由上市公司功绩、市场利率程度、投资者心思预期等身分配合决意。股指期货的推出,既不影响实体经济的基本面,也不会改动股市运转的中长期走势。


二是股指期货市场资金流畅范围较小,难以对股票市场发生较大影响。停止2011年年终,我国A股总市值到达24万亿元,日均成交金额1700多亿元,而沪深300股指期货上市至今,日均成交25万脚,日均持仓量3.9万脚,以18%的保证金比例盘算,相当于股指期货市场逐日资金流通量仅300亿阁下。股指期货市场云云小的资金范围取体量重大的股票市场比拟不成比例,对股市的影响非常有限。


股指期货市场自起步之初,便专门做了一系列有针对性的轨制布置,防备市场支配风险。起首,合约标的沪深300指数具有优越的抗操纵性和市场代表性,股票市值掩盖A股流畅总市值的70%以上。其次,经心设想了股指期货逐日结算价和交割结算价盘算体式格局,可以或许有用防备股指期货结算价支配行动。第三,设置较下的保证金程度,执行严厉的持仓限额轨制和大户讲演轨制。第四,竖立了由沪深证券交易所、中国金融期货交易所、中国证券注销结算公司和期货保证金监控中央配合构成的股指期货市场和股票市场跨市场合作羁系机制,可以或许有用防备跨市场支配风险。


股指期货上市以来,跟着证券、基金、信任等机构投资者的逐渐到场,股指期货不只鞭策了股票市场的“内涵稳固器”机制的构成,增进了股票市场市场化价钱机制的竖立,并且正在为市场供应避险东西、改进经营方式、增进金融立异、培养成熟的投资者部队等方面正施展着积极作用。


五、关于T+0轨制


6、发起证监会对股票交易执行“T+0”,使A股的小股民有平正的市场生意业务情况和划定规矩,也能够使中小投资者实时躲避果T+1生意业务而形成的丧失,羁系部门对此有何布置?(网友IP:61.160.226.★)


答:“T+0”生意业务即当日回转生意业务,是指投资者正在统一生意业务日,便统一证券完成一次或一次以上买入和卖出的行动。上世纪九十年代早期,A股市场曾执行过“T+0”生意业务轨制,时期沪深股市颠簸猛烈,投契流行。1995岁首年月,为了保护市场秩序,防备过分投契,珍爱中小投资者好处,A股市场勾销了“T+0”,执行了“T+1”生意业务轨制并相沿至今。1999年实行的《证券法》划定“当日买入的股票,不得当日卖出”,制止了“T+0”生意业务。2005年《证券法》订正,勾销了有关“当日买入的股票,不得当日卖出”的划定,从法律层面,履行“T+0”生意业务轨制不存在停滞。


然则,现在A股市场履行“T+0”生意业务轨制的前提尚不成熟。一是现阶段资本市场体系体例机制其实不健全,支配市场等违法违规行为时有发生;二是市场投资者构造仍以小我私家投资者为主体,投资者的专业知识较完善,风险认识较稀薄,自我珍爱才能尚缺乏,合法权益易受损害,正在市场中整体处于弱势职位;三是机构投资者占等到专业机构投资者持股比例相对较低。停止2011岁尾,机构投资者占比缺乏1%,专业机构投资者持有流畅A股市值占比为15.6%,小我私家投资者占比26.5%,企业法人占比57.9%;四是长期投资、理性投资、代价投资的理念和文明还没有构成,市场 “炒小”、“炒新”、“炒差”的习尚对照严峻。正在如许的市场条件下,执行“T+0”生意业务轨制会致使投契越发严峻,短时间颠簸加剧,不只无助于改进一般投资者的弱势职位,也不利于股市造就临时代价投资理念,广大中小投资者的合法权益也难以获得有用珍爱。


鉴于“T+0”是境外成熟市场对照广泛执行的一种生意业务轨制,对进步市场流动性和投资者躲避隔日股价颠簸风险也有肯定意义,我们将根据我国资本市场的实际情况,继承深切研讨和评价履行“T+0”生意业务轨制的可行性。


六、关于诚信建立


7、往年以来,局部上市公司功绩变脸、缺少诚信,有的取审计机构通同造假,有的取经销商或供货商通同造假,投资者被蒙在鼓里,市场的诚信度敏捷阑珊,证监会对此有何办法?(网友IP:61.160.226.★)


答:诚信是资本市场的坐市之本,也是保护市场到场各方、特别是宽大投资者合法权益的主要保障。证监会临时致力于进步资本市场的诚信程度,接纳了多种步伐增强市场诚信建立。


一是从最大限度天珍爱投资者好处动身,催促竖立上市公司的诚信束缚机制。竖立资本市场诚信档案,纪录包孕上市公司及其有关职员在内的主体遭到查处的违法失约行动信息。竖立失约惩戒机制,将诚信档案中的不良纪录取行政许可及一样平常羁系联合起来,使违法失约的上市公司及职员正在再融资、任职等方面遭到应有的限定。企图竖立上市公司公然许诺推行状况同一公示轨制,有用施展惩戒、警示感化。克日证监会草拟了《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》,并背社会公然征求意见,拟将上述步伐以部门规章的情势肯定下来。同时,证监会借主动推动取国务院其他部门、地方政府、司法机关、行业构造的上市公司相干诚信羁系协作,促使上市公司成为社会诚信的标杆。


二是增强了对会计师事务所的羁系,进步上市公司财政信息表露质量。竖立和完美了资本市场管帐羁系系统,增添对会计师事务所现场搜检频次,提拔资本市场会计信息质量,加大对管帐审计违法违规行为的袭击力度,络续范例市场秩序。对泛起功绩变脸的公司,建立年报剖析专项小组,重点天考核变脸公司年报,并要求相干会计师事务所对这些公司停止专项核对,对涉嫌违法违规的变脸公司备案稽察查察,重办取上市公司通同造假的会计师事务所及其职员。停止2011岁尾,证监会对会计师事务所及相干注册会计师共接纳了56家次、150人的行政处罚步伐。


三是加大证券期货市场违法失约行动袭击力度,实在珍爱投资者的合法权益。2011年,证监会共处置惩罚违法违规线索290件,观察各种案件209起,作出行政处罚和市场禁入决意68项,罚没款3.48亿元,移送公安机关涉嫌犯罪案件25起。往年前4个月,证监会共处置惩罚违法线索149件,是去年同期线索总量的2.16倍;新增观察各种案件123起,是去年同期新增案件总量的1.78倍,个中包孕多起上市公司财政造假和信息表露违法违规案件。


七、关于上市公司分红除权除息题目


8、现金分红和送股分红,是两种判然不同的分红情势。送股分红,是由于公司股票总量增添了,权益又不克不及响应增添,固然需求除权处置惩罚,进而引发单价转变。而现金分红,公司股票总量已变,每股权益数未变。只需按分红尺度分派(包孕代扣税)便止了,基础不存在冲加单价、进而冲加市值的题目。发起取销现金分红除息的划定,珍爱投资者合法权益。(泉源:投资者来信)


答:上市公司分红自己是一种财产转移,而不是财产发明,因而投资者正在得到盈余的同时股价泛起下调是完整一般的。上市公司分红一样平常有送股分红和现金分红两种。当上市公司送股分红时需求对股价停止除权,现金分红时需求对股价停止除息。分红工具为权益注销日持有上市公司股票的股东。沪深证券交易地点除权除息日开市前,以该股前日收盘价为基准计算出该股的除权除息价,作为该股当日开盘的参考价。


执行除权除息轨制,是基于市场平正原则。除权除息日前后股票内含有的股东权益是差别的,从除权除息日起,新持有分红公司股票的股东不享有前次的分红权益。上市公司分红后,其每股股票所代表的实际代价有所削减,那一转变该当表现正在股票价格更改中。现在沪深证券交易所有关除权除息轨制兼顾思索了除权除息后买入该公司股票的投资者好处,那是对投资者好处的珍爱,而不是侵占。


比方,某上市公司股本1亿股,每股时价20元,每股红利2元。若公司以已分配利润背全部股东按每1股送1股的比例分红,则分红后企业的实际代价没有发作任何转变,但总股本增添到2亿股,也就是说送股后的2股相当于此前的1股所代表的企业代价,每股红利变成1元,其时价应除权,响应调解为10元。若是公司每股发放1元的现金盈余,那么实行现金盈余后,每股现实代价削减1元,其时价应除息,响应调解为19元。


同时,除权除息所构成的价钱只是作为除权除息日当天该股开盘的参考价,若是投资者看好该股,拜托价高于除权除息价,经集合竞价发生的现实开盘价便会高于除权除息价,反之亦然。除权除息日市场的现实生意业务股票价格则由股票内涵代价和买卖双方的供求等多种身分决意的,因而便会泛起“挖权”、“挖息”和“贴权”、“贴息”的状况。可见,除权除息价并不一定就是投资者当日现实生意该股的价钱,因而不会影响投资者的收益。


另外,从境外证券市场状况看,纽约证券交易所、东京证券交易所和香港证券交易所等均对上市公司分红后的股价做除权除息处置惩罚,其处置惩罚体式格局取沪厚交易所雷同,即除息价=前收盘价-每股现金盈余,除权价=前收盘价÷(1+每股送股率)。


八、关于引进境外临时机构投资者题目


9、证监会扩大了引进QFII和RQFII的范围和额度,现在状况怎样,能不能引见一下计划怎样引进?我国的证券市场仍旧是以散户为主的市场,境外临时机构投资者进入对我们这些散户会有甚么利好吗?(IP:182.118.12.★)


答:证监会一直以来非常重视引入临时机构投资者,包孕引入境外临时机构投资者,近来国务院核准又增添了及格境外机构投资者(QFII)投资额度。现在已有167家景中机构得到QFII资历,个中138家QFII已累计获批投资额度260.13亿美圆。境外养老金、年金等机构现实看好我国资本市场的投资时机,现在已有魁北克储备投资集团等6家景中养老金机构得到QFII资历。凭据媒体报道,环球最大的养老金机构日本年金积立金(GPIF)近期示意将背中国股市停止投资;环球第四大养老金机构韩国百姓年金公团正在得到1亿美圆额度的基础上,示意将继承申请更多QFII额度。


正在QFII轨制以外,我国客岁岁尾推出了人民币及格境外机构投资者(RQFII)轨制,现在已有21家试点机构累计获批200亿元人民币的投资额度,大多数试点机构已最先境内证券投资。往年4月3日,国务院核准新增500亿美圆QFII投资额度,QFII总额度增添到800亿美圆,同时增添500亿元人民币RQFII额度。


下一步,证监会将接纳以下步伐进一步加大引进境外临时机构投资者的力度。一是证监会已取国家外汇管理局杀青共鸣,将简化审批顺序,进一步加速QFII资历和额度审批速度,正在审批中坚持优先思索临时资金的政策,勉励境外养老金等临时资金进入。二是证监会正在对QFII轨制试点状况停止总结,主动研讨订正相干法例,包孕进一步低落QFII资历门槛、放宽申请机构范例、放宽投资额度和资金汇出入限定、扩大投资局限等,增添QFII申请和投资运作的便当,吸引更多境外临时资金。三是证监会已公布许可统一集团多家机构申请QFII、许可刊行结构性产物的QFII增添投资额度、放宽QFII资产设置限定等。另外,对香港、台湾地区、新加坡的养老金机构,若是其额度需求确切较大,证监会将思索经由过程QFII以外其他体式格局,专门核准其资历和额度需求。


吸引更多的境外临时机构投资者进入,有利于完美我国资本市场运行机制,增进市场健康发展。一是境外临时资金进入间接增添了市场资金来源,同时也通报了境外投资者看好我国资本市场的明白信息,有益于增强海内投资者的自信心,增进资本市场改革开放。二是QFII都是生长汗青较少、资产范围较大的环球金融机构,投资理念成熟,注意长期投资和代价投资,重要投资于大盘蓝筹股,投资周期较少,投资行动稳固,有利于增进我国资本市场构成理性的投资文明。三是QFII投资顺序范例,正视上市公司的公司管理状况和信息表露质量,积极参与上市公司管理,有利于促使上市公司进步范例运作程度,完美公司管理构造和健全信息表露轨制,增进公司增添股东回报。四是境外养老金等临时机构投资者的进入,将对我国养老金、企业年金等机构入市发生树模效应,鞭策其加速入市程序,改进投资者构造,增进我国资本市场稳固生长,进而为海内投资者投资资本市场发明优越的投资回报。